Les fonds euro à privilégier pour son assurance-vie en 2021

Le 14 avril 2021

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Condamnés à un rendement décroissant, les fonds en euros perdent peu à peu de leur superbe. Pour booster la performance de votre assurance-vie, vous pouvez néanmoins vous tourner vers d’autres produits sans risques. Café du Patrimoine vous présente les alternatives aux fonds en euros classiques.

Comment fonctionne un fonds euro ?

Fonds euro classique : le rendement assurance vie sécurisé

Les Français possédaient en 2018, 53 millions de contrats pour 17 millions de détenteurs. 45 % des ménages détenaient en effet une assurance-vie. L’encours de l’assurance-vie dépassaient en 2018 les 1 700 milliards d’euros selon la FFA. Mais depuis, la donne a bien changé. Ainsi, l’enquête Ipsos 2021 sur les Français, l’épargne et l’assurance-vie nous apprend que désormais 38 % des Français possèdent une assurance-vie.

Bien que ce support permette de transmettre son patrimoine dans de bonnes conditions et offre des garanties face aux incertitudes de l’avenir, les Français ont tendance à se détourner de ce placement, lui préférant le livret A. En effet, l’année 2020 a enregistré une décollecte historique de 6,5 milliards d’euros. La baisse du rendement du fonds euros est bien évidemment l’un des facteurs expliquant de désamour des Français pour l’assurance-vie. Pourtant, l’assurance-vie ne se résume pas au fonds euros. Et surtout, certains fonds euros constituent des placements à capital garanti relativement attractifs. C’est sans doute la raison pour laquelle, après une année 2020 difficile, la collecte a repris en 2021. Et l’encours global des contrats d’assurance-vie atteint à fin mai 2021, 1 827 milliards d’euros, un record !

Le fonds euros classique : un support d’investissement encore intéressant

Les fonds euro classiques constituent l’enveloppe sécurisée de l’assurance-vie. Ils correspondent à la majorité des encours du marché de l’assurance-vie puisqu’ils pèsent environ 75 % de ce marché. Notez tout de même qu’en 2020, les unités de compte représentent une part plus importante de la collecte (34 %).

Selon l’étude de Good Value for Money (GVFM) dédiée à l’analyse de la composition financière des fonds en euros à fin 2019, les fonds en euros « classiques » étaient investis pour l’essentiel en obligations (à près de 80 %), soit un niveau homogène avec les précédentes années. La répartition entre obligations corporates et souveraines évolue en faveur des obligations corporates plus rémunératrices (59 % environ de titres corporates et 41 % de titres souverains et assimilés).

L’allocation des fonds en euros classiques est en moyenne :

  • de 79,98 % sur des obligations fin 2019 (versus 80,7 % fin 2018) ;
  • de 8,63 % sur des actions fin 2019 (versus 8,2 % fin 2018) ;
  • de 7,2 % sur de l’immobilier fin 2019 (versus 6,4 % fin 2018) ;
  • de 1,54 % sur du monétaire fin 2019 (versus 1,4 % fin 2018).

Ayant « digéré » les nouvelles normes prudentielles Solvabilité II et dans un contexte de taux historiquement bas, les assureurs-vie ont fait monter le poids des actifs de diversification : actions, immobilier, monétaire, produits structurés, gestion alternative et autres, représentent un peu plus de 20 % de la composition du fonds euro classique à fin 2019, correspondant à une augmentation de 1 point par rapport à 2018.

Cette diversification toute relative n’a pas permis d’endiguer la baisse du taux de rendement moyen des fonds euros qui a atteint en 2020 1,08 %, contre 1,33 % en 2019, 1,66 % en 2018 et 1,80 % en 2017? Rappelons que ce taux était de 1,9 % en 2016, 2,30 % en 2015, et 5 % en 2014 !

Performance des fonds euro d’assurance vie de 2000 à 2020

performances fonds euros 2000-2020

Baisse du rendement fonds euro : les différentes raisons évoquées

Cette baisse continue depuis le début des années 2000, on la doit notamment aux autorités de contrôle. En effet, le rapport annuel de l’Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) plaidait pour une modération des taux de rendement des fonds euros quand François Villeroy de Galhau, président de l’ACPR et actuel gouverneur de la Banque de France, déclarait : « le contexte des taux bas conduit à une situation où les rendements des titres entrant en portefeuille sont inférieurs aux taux servis sur leurs polices d’assurance vie ». Cet avis était également partagé par le Haut Conseil de Stabilité Financière (HCSF) et le ministère des Finances et des Comptes Publics. Michel Sapin, lors du quinquennat précédent, estimait que : « dans le contexte actuel de développement des taux d’intérêt négatifs, une poursuite de l’évolution des modèles d’affaires et des ajustements des rendements est nécessaire ».

Pour Good Value for Money, la baisse des rendements du fonds euro, « c’est le coût de la loi Sapin II pour l’épargnant ». Les autorités de contrôle ayant très fortement incité les assureurs à baisser considérablement les taux servis pour « dissuader les épargnants de continuer à investir » dans les fonds euros mais également pour « renforcer encore plus leur provision pour participation aux bénéfices (PPB) avec des dotations moyennes de l’ordre de 0,20 % à 0,40 % » et enfin « se protéger en conséquence face à une éventuelle hausse brutale des taux d’intérêts ».

Mais les raisons de la baisse de rendement du fonds en euros ne peut se limiter aux modifications réglementaires intervenues il y a plusieurs années. Celle-ci trouve avant tout son explication dans la faiblesse des taux d’intérêts des politiques monétaires des banques centrales.

Chute des taux : quel avenir pour le fonds euro de l’assurance vie ?

chute-taux-avenir-fonds-euros-assurance-vie

Résultat : les fonds euros présentent des rendements très faibles, en baisse quasi continuelle depuis plus de 20 ans. La stabilisation du rendement du fonds euros en 2018 est à souligner mais ce rendement net de frais de gestion mais hors prélèvements sociaux de 17,2 % ne suffisait pas à couvrir l’inflation. Et le mouvement est reparti à la baisse dès 2019.

Ces rendements anémiques des fonds euros peuvent être largement améliorés en optant pour des fonds en euros plus diversifiés. François Villeroy de Galhau en est bien conscient lorsqu’il plaide pour la réorientation de l’épargne, via le développement de nouveaux produits d’épargne de long terme.

Les assureurs devraient donc plus largement proposer aux épargnants des fonds en euros alternatifs, davantage investis en actifs risqués, plus rémunérateurs. Ces fonds euros seront bien sûr toujours garantis en capital. Pour l’épargnant, la différence majeure avec la situation des dernières décennies viendra du fait que l’assureur imposera pour accéder à ses meilleurs fonds euros d’investir une partie de son épargne en unité de compte (avec un minimum de 20, 30, voire même 50 %) et que ces fonds en euros ne seront pas forcément accessibles à tout moment.

Consulter également notre article Pourquoi et comment transférer une assurance-vie

4 fonds euro alternatifs pour son assurance vie



Fonds euro diversifié ou « régime retraite » : ces fonds prônent la diversification

Apparus au milieu des années 2000, les fonds euro-diversifiés visent à apporter un surcroît de performance par rapport aux fonds en euros classiques. La méthode appliquée pour atteindre cet objectif est la diversification de l’allocation vers des actifs plus risqués que les traditionnelles obligations : les actions principalement. La contrepartie de ce booster de performance est un blocage des avoirs durant plusieurs années. C’est seulement au terme de cette période de blocage dûment précisée que la garantie du capital sera assurée. On les appelle aussi fonds « régimes de retraite » car l’assureur-vie peut adapter son allocation d’actifs à un investissement à long terme de la part de l’épargnant.

Du fait de l’engagement de l’épargnant sur le moyen / long terme, les fonds en euros « de régimes de retraite » n’avaient que 73,82 % de titres obligataires fin 2019, à comparer pour les fonds en euros « classiques » à 79,98 % fin 2019. Ils sont en effet investis en moyenne à 73,82 % sur des obligations, 16,22 % sur des actions, 8,06 % sur de l’immobilier. Le rendement moyen des fonds en euros de régimes de retraite est significativement plus élevé que celui des fonds en euros classiques grâce à une allocation d’actifs plus dynamique. Le rendement financier brut moyen pour ces fonds en 2019 était évalué à 3,40 % par GVFM. En effet, le poids global des actifs « de diversification » (actions et immobilier) avoisine les 25 %.

Les rendements financiers des fonds euros diversifiés en 2019 atteignent en moyenne 3,40 %, une belle performance qui s’explique notamment par la bonne tenue des marchés actions et immobiliers cette année-là. Quoi qu’il en soit, il conviendra de regarder la performance de ce placement sur 3 ou 5 ans et non sur une seule année, peu représentative de la performance.

Malgré leur intérêt théorique, le nombre de fonds euro-diversifiés reste limité : Europportunités de SwissLife, BNP Paribas Avenir Retraite par exemples. Ces produits ont néanmoins inspiré la création des nouveaux fonds Euro-Croissance que nous présenterons par la suite.

Fonds euro immobilier : ces fonds offrent de belles perspectives de rendement

Ces fonds en euros sont caractérisés par un poids relatif plus élevé des investissements immobiliers dans les actifs du fonds. Toutefois, face à une difficulté d’investir à des prix raisonnables des flux importants de collecte nette arrivant sur leurs fonds en euros immobiliers, les assureurs-vie ont limité fortement les possibilités d’investissement par leurs clients depuis quelques années, faisant de ces fonds en euros immobiliers une « denrée rare ».

La composition du fonds euros immobiliers à fin 2019 était la suivante : 51,13 % d’obligations, 36,33 % d’immobilier, 7,54 % d’actions, 2,28 % de monétaire (autres : 2,72 %). Les fonds euros immobiliers résistent bien à la baisse du rendement des fonds euro en général et sont donc très peu concernés par la dégringolade des taux servis. De fait, le taux moyen servi (net de frais et brut de prélèvements sociaux) par ces fonds en 2020 était évalué par GVFM à 1,60 %, contre 1,78 % en 2019 et 2,33 % en 2018.

Attention, « le coût des fonds en euros immobiliers en termes de marge de solvabilité a conduit tant Suravenir, que les ACM Vie et Spirica à les fermer » précise Good Value For Money qui souligne que « seul Generali propose encore des contrats que l’épargnant peut aujourd’hui souscrire ».

Fonds euro dynamique : ces fonds censés offrir aux investisseurs de meilleurs rendements

Les fonds en euros dynamiques sont caractérisés par une plus forte exposition en risque de l’actif sur des actions mais aussi de l’immobilier. Leur allocation moyenne à fin 2019 était la suivante : 10,29 % en actions, 17,16 % en immobilier et 67,50 % en obligataire (source : GoodValueForMoney).

Ils obéissent d’ordinaire au principe de la gestion à coussin. La gestion à coussin consiste à scinder l’allocation d’un fonds en deux poches :

  • l’une, majoritaire, composée d’actifs pas ou peu risqués, censés assurer la protection du capital avec un rendement mesuré ;
  • l’autre, minoritaire, composée d’actifs plus risqués censés générer un rendement supérieur (actions en premier lieu).

Utilisée de longue date dans de nombreux fonds structurés ou à formule, cette technique de gestion a gagné des produits plus traditionnels, tels que les fonds en euros dits dynamiques, censés délivrer un rendement supérieur à celui des fonds en euros classiques. On assiste à une multiplication de ce type de produits à la suite des pionniers : Suravenir Opportunités (Suravenir Assurances), EuroSélection (Spirica) ou encore Eurocit’ (AG2R La Mondiale).

Le rendement des fonds euros dynamiques est généralement supérieur à celui des fonds euros classiques mais ce n’est pas toujours le cas. En 2020, le taux moyen servi par les fonds en euros dynamiques (0,53 %) était inférieur à celui du fonds euros classique (1,08 %) tandis qu’en 2019, le taux moyen servi par les fonds en euros dynamiques (1,90 %), était supérieur à celui du fonds euros classique (1,40 %).

En 2018, les fonds euros dynamiques ont pris du plomb dans l’aile avec la volatilité des marchés boursiers. Idem en 2020, année de crise sanitaire et économique. Mais si le rendement moyen 2020 de 0,53 % est très faible, en revanche, il est important de souligner que plus la période de temps considérée est importante, plus le rendement moyen du fonds euros dynamique est avantageux par rapport au fonds euros classique. Ainsi, le rendement pour une moyenne glissante 3 ans se situe à 1,13 % pour le fonds euros dynamique (contre 1,36 % pour les fonds euros classiques), le rendement  pour une moyenne glissante 5 ans à 1,49 % pour le fonds euros dynamique (contre 1,54 % pour les fonds euros classiques), le rendement  pour une moyenne glissante 7 ans à 1,90 % pour le fonds euros dynamique (contre 1,74 % pour les fonds euros classiques), et enfin, le rendement  pour une moyenne glissante 10 ans à 2,32 % (contre 2,08 % pour les fonds euros classiques) (source : GVFM).

Comparatif fonds euro classique, fonds euro dynamique et fonds euro immobilier sur 5 ans

fonds euros alternatif performance 2016-2020

Bien souvent, la gestion à coussin est agrémentée dans ces fonds en euros d’un système d’effets cliquets, selon le degré de tolérance aux pertes accepté par le gérant ou par le client. Toute performance positive est alors mise de côté – sur la poche sécurisée – au-delà d’un certain plafond, tandis que toute perte est limitée par la coupure des positions en deçà d’un certain seuil. Conséquence : le capital ne peut être touché.

Ces fonds en euros dynamiques gérés selon la technique du coussin constituent une réponse adaptée à la quête de performance dans un cadre sécurisé. Encore peu nombreux sur le marché, certains sont néanmoins largement présents sur l’offre en assurance-vie Internet. Mais la part relative élevée des actions dans les fonds en euros dynamiques oblige les assureur-vie à les gérer « comme le lait sur le feu ». D’où des encours volontairement limités et maîtrisés de leur part.

Consulter également notre guide complet pour Choisir la meilleure assurance vie

Fonds euro croissance : juste milieu entre fonds euro classiques et unités de compte

Recommandés par le rapport Berger-Lefebvre, ou, à demi-mot par François Villeroy de Galhau, Gouverneur de la Banque de France, lorsqu’il encourage de nouveaux produits long terme « moins liquides, assortis d’une protection en capital sur le long terme afin de bénéficier du meilleur rendement des actions sur la durée, tout en favorisant le financement de l’investissement des entreprises », les fonds Euro-Croissance reposent sur le même principe de diversification que les fonds euro-diversifiés. Plus récemment, c’est Bruno Le Maire, Ministre de l’économie et des finances qui a remis à l’ordre du jour les fonds euro-croissance lors de la présentation de la loi PACTE, indiquant qu’il souhaitait faire passer l’encours de 2 milliards d’euros à 20 milliards d’euros d’ici deux ans.

En contrepartie d’une durée de blocage longue, qui semble s’allier logiquement avec la vocation patrimoniale du contrat d’assurance-vie, le contrat Euro-Croissance doit délivrer un rendement nettement supérieur au fonds en euros actuel. Comme pour les contrats euro-diversifiés, l’assureur, libéré des contraintes de liquidité et de l’obsession du taux annuel, est à-même de gérer plus activement ce nouveau fonds afin de produire une performance supérieure.

Le contrat doit comprendre une part dédiée à la garantie du capital et une deuxième part dédiée à la diversification. La répartition entre les deux poches dépend de la durée de blocage acceptée par l’épargnant. Le capital est garanti tant qu’aucun retrait n’est effectué.

La différence tient à l’orientation de l’épargne collectée vers le financement de l’économie réelle -à savoir les PME- via l’achat, par l’assureur, d’obligations d’entreprise, actions ou autres.

Les premiers fonds Euro-Croissance sont apparus courant 2014. Avec un encours proche de 3 milliards d’euros à fin 2020, ils représentent une part ultra-minoritaire des fonds euros.

Selon Good Value For Money, , la composition moyenne pour 2019 du fonds euro-croissance était de 68,28 % d’obligations, 22,85 % d’actions, 5,94 de monétaire, 2,92 % d’immobilier.

Le rendement moyen des fonds euro-croissance s’élevait à 0,1 % en moyenne en 2020, contre 6,5 % en 2019, 3,5 % en 2018 et 3,4 % en 2017 (source : FFA). Cette dégringolade s’explique par les mauvaises performances des marchés actions en 2018 et en 2020. Là encore, il convient de souligner que la reprise des marchés depuis le début de l’année va dans le bon sens et que la performance ne doit pas être envisagée via le spectre d’une seule année. Ce sont les rendements sur 3, 5, voire 10 ans qui doivent être pris en compte.

Comparatif assurance vie fonds euro

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Produits structurés, SCPI, OPCI, OPCVM et compte à terme comme alternatif aux fonds euros ?

L’investissement dans des produits structurés peut présenter une alternative intéressante aux fonds euros, plus risquée cependant car le placement n’est pas à capital garanti, mais avec néanmoins un niveau de protection. Ces produits sont investis sur un sous-jacent et affichent une échéance et un profil risque-rendement déterminés. Ils sont émis par des banques ou sociétés financières en fonction de demandes formulées notamment par des conseillers en gestion de patrimoine (CGP).

L’investissement dans les SCPI (sociétés civiles de placement immobilier) et dans les organismes de placements collectifs en immobilier (OPCI) sont également des pistes à explorer. Ces produits sont investis en immobilier, détenus via des parts de société, d’où le nom de « pierre-papier ». Si les SCPI sont exclusivement investies en immobilier, les OPCI peuvent aussi comporter une part plus ou moins importante d’actions (10 % à 40 %). Les aouts de ces placements sont nombreux : diversification, liquidité par rapport à l’immobilier traditionnel, mutualisation des risques, rendement intéressant. Attention cependant, le capital n’est pas garanti.

Pour aller chercher de la performance, il peut aussi être judicieux de se tourner vers des OPCVM. Prenez garde tout de même de bien les choisir en fonction de votre profil d’investisseur et surtout de votre degré d’aversion au risque. On peut notamment citer, du moins risqué au plus risqué (mais donc potentiellement du moins rémunérateur au plus rémunérateur) : fonds obligataires, fonds d’arbitrage, fonds patrimoniaux, fonds flexibles, fonds thématiques, fonds actions.

Enfin, le compte à terme est aussi une possibilité à explorer pour l’épargnant qui souhaite placer une somme d’argent sur un placement à capital garanti durant une période de temps connue à l’avance. En effet, le rendement de ce placement à captal garanti est accru en échange de l’immobilisation du capital durant un laps de temps déterminé à la souscription. Il reste possible de récupérer son capital à n’importe quel moment mais alors l rendement du placement sera revu à la baisse.

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Découvrir notre dossier Où placer son argent en 2021 ?

Quelques questions sur le fonds euros de l’assurance vie ?

Qu’est-ce qu’un fonds euros ?

Le fonds euros est la poche sécurisée de l’assurance vie. Principalement investi en obligations, ce fonds à capital garanti vous permet de retrouver intact votre capital à tout moment.

Quels sont les différents types de fonds euros ?

Le fonds euros classique n’est pas l’unique option de l’assurance vie. L’investisseur peut également opter pour un fonds euros diversifié, un fonds euros dynamique, un fonds euros immobilier ou encore un fonds euros croissance. Dans tous les cas, les obligations restent majoritaires mais la part d’actifs à risque (actions, immobilier, etc.) est plus importante que dans le fonds euros classique.

Quelle est la performance des fonds euros ?

La performance du fonds euros classique ne cesse de chuter depuis 2000 où il affichait un rendement moyen de 5,3 % à 1,30 % en 2020. Les fonds euros alternatifs délivrent eux des performances supérieures, notamment le fonds euros croissance qui implique en contrepartie de prévoir une durée de blocage des fonds.

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Clemence Tanguy

Clémence Tanguy

Responsable Editoriale - Café du Patrimoine - Site internet - Twitter

Après des études littéraires et une double formation en communication à la Sorbonne et au CELSA, Clémence Tanguy a travaillé à la SNCF et au Conseil Général des Hauts-de-Seine avant d’intégrer l’équipe de Café de la Bourse en 2015.

Elle est en charge des sujets relatifs à l’actualité macro-économique, aux crypto-monnaies, aux produits financiers, aux finances personnelles et à l’investissement en général, avec une approche pédagogique et pragmatique.

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